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　　一、居民投資黃金的合法渠道

　　目前，我國投資者可以通過上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業(yè)銀行進(jìn)行黃金投資。同時(shí)，我國黃金零售市場已經(jīng)放開，個(gè)人可以在黃金零售市場上購買實(shí)物黃金金條和黃金首飾等黃金制品。

　　目前國內(nèi)合法的黃金交易平臺僅上海黃金交易所和上海期貨交易所兩家。根據(jù)中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》(銀發(fā)[2011]301號)規(guī)定，國內(nèi)除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，其他任何地方、機(jī)構(gòu)或個(gè)人均不得設(shè)立黃金交易所(交易中心)，也不得在其他交易場所(交易中心)內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺。

　　個(gè)人投資者參與上海黃金交易所業(yè)務(wù)，只能通過其金融類會員(主要指商業(yè)銀行)買賣黃金現(xiàn)貨及延期產(chǎn)品;機(jī)構(gòu)投資者可通過上海黃金交易所金融類會員或綜合類會員進(jìn)行黃金現(xiàn)貨及延期交易。投資者參與黃金期貨投資只能通過依法設(shè)立的期貨經(jīng)紀(jì)公司及其分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

　　商業(yè)銀行作為我國場外黃金市場的重要參與者，除依據(jù)會員資質(zhì)為投資者代理上海黃金交易所業(yè)務(wù)外，還開辦有實(shí)物黃金、黃金理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)品種，可供個(gè)人投資者選擇;同時(shí)，一些商業(yè)銀行開辦了黃金租賃及黃金衍生品業(yè)務(wù)，用以滿足產(chǎn)金用金企業(yè)的融資避險(xiǎn)需求。

　　除上述渠道外，個(gè)人投資者還可以通過購買交易所交易黃金基金(簡稱黃金ETF)投資黃金市場。黃金ETF是國際個(gè)人投資者普遍選擇的黃金投資產(chǎn)品，是以黃金為投資對象，緊密跟蹤黃金價(jià)格，并在證券交易所上市交易的開放式基金產(chǎn)品。截止2014年6月底，我國共有華安黃金ETF、國泰黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF3只黃金ETF在上海和深圳證券交易所上市交易。
 

　　二、上海黃金交易所基本情況

　　(一)上海黃金交易所簡介

　　上海黃金交易所是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由中國人民銀行組建，受中國人民銀行監(jiān)管，于2002年10月正式運(yùn)行的國內(nèi)唯一黃金現(xiàn)貨交易市場。

　　上海黃金交易所是會員制，不以盈利為目的，實(shí)行自律性管理的法人機(jī)構(gòu)，遵循公開、公平、公正和誠實(shí)信用的原則，采取自由報(bào)價(jià)、撮合成交的交易方式。經(jīng)過十二年的發(fā)展，交易所已經(jīng)成為國內(nèi)提供黃金、白銀、鉑等貴金屬現(xiàn)貨及投資交易的國家級平臺，連續(xù)七年成為全球最大的黃金現(xiàn)貨場內(nèi)交易所。

　　上海黃金交易所現(xiàn)有金融類會員、綜合類會員和自營會員167家，涵蓋了全國大型的商業(yè)銀行、主要的產(chǎn)金、用金和冶煉企業(yè)。目前，會員單位年產(chǎn)金量約占全國的90%，用金量占全國的90%，冶煉能力占全國的95%。

　　自2005年起，上海黃金交易所向個(gè)人開放黃金投資業(yè)務(wù)。通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)代理個(gè)人客戶，交易所建立起覆蓋全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，截至2014年一季度末，共有機(jī)構(gòu)客戶7500戶，個(gè)人客戶近500萬。

　　(二)上海黃金交易所交易業(yè)務(wù)介紹

　　交易品種：交易所已掛牌黃金、白銀和鉑三大類、共13個(gè)品種，其中：黃金有Au99.95、Au99.99、Au99.5、Au50g、Au100g 五個(gè)現(xiàn)貨品種;Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)四個(gè)現(xiàn)貨延期交收品種;白銀有Ag99.9、Ag99.99 兩個(gè)現(xiàn)貨即期品種;Ag(T+D)現(xiàn)貨延期交收品種;鉑有Pt99.95 現(xiàn)貨品種。

　　個(gè)人可參與的交易品種：自2005年，黃金交易所向個(gè)人開放黃金、白銀投資業(yè)務(wù)以來，因其價(jià)格形成機(jī)制公開透明、交易操作方便快捷、具備保證金交易、交易成本低廉等優(yōu)勢，成為貴金屬投資的“黃金選擇”。目前，個(gè)人投資者可以參與的主要品種有6個(gè)。

　　表1：個(gè)人投資者可參與的交易品種

　　上述品種可分為現(xiàn)貨和現(xiàn)貨延期交收(T+D)兩大類?，F(xiàn)貨交易是指買賣雙方報(bào)價(jià)時(shí)必須有全額資金或相應(yīng)實(shí)物，成交后，實(shí)時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割，以錢貨兩訖的方式進(jìn)行清算。個(gè)人投資者可以利用金價(jià)浮動獲取盈利，也可以以成本價(jià)提取交易所高品質(zhì)金錠或金條。

　　現(xiàn)貨延期交收(T+D)是指以保證金形式進(jìn)行交易、每日無負(fù)債方式進(jìn)行清算，客戶可以選擇合約成交當(dāng)日交割，也可以延期交割，同時(shí)引入延期補(bǔ)償費(fèi)機(jī)制來調(diào)節(jié)實(shí)物供求矛盾?，F(xiàn)貨延期交收(T+D)引入了做空機(jī)制，可雙向交易。個(gè)人投資者只需支付15%左右的保證金即可參與交易，可以在價(jià)格上漲時(shí)采取先買入后賣出的方式獲利;也可在價(jià)格下跌時(shí)采取先賣出后買入的方式獲利;如果想提取實(shí)物，可以在成交后當(dāng)日或延期交割提取實(shí)物。

　　投資門檻：為了讓更多投資者能夠參與，上海黃金交易所將Au99.99和“迷你黃金延期”mAu(T+D)的交易門檻分別降為10克和100克。以近日金價(jià)250元/克計(jì)算，個(gè)人客戶只需2500元(250*10=2500)，即可參與Au99.99的交易。對于“迷你黃金延期”mAu(T+D)而言，以銀行保證金比例15%計(jì)算，客戶最低只需3750元(250*100*15%=3750)即可參與交易。

　　資金清算：上海黃金交易所實(shí)行集中、凈額、二級的資金清算原則。清算速度為T+0，即客戶買入黃金可當(dāng)天賣出或提貨;資金集中托管在交易所指定的清算銀行，實(shí)行專戶管理。

　　交割儲運(yùn)：交易所在全國36個(gè)城市設(shè)立55家指定倉庫，構(gòu)建了遍布全國、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的倉儲網(wǎng)絡(luò)和物流配送體系。金錠和金條由交易所統(tǒng)一調(diào)運(yùn)配送，方便投資者就近交貨、就近提貨;交易所對于可提供標(biāo)準(zhǔn)金錠、金條企業(yè)的資格進(jìn)行認(rèn)定;并指定四個(gè)國家級質(zhì)檢中心對交易產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，對質(zhì)量糾紛進(jìn)行檢測和仲裁;目前可提供標(biāo)準(zhǔn)金錠、金條、銀錠企業(yè)為30家。

　　交易時(shí)間：除上午、下午兩個(gè)交易時(shí)段外，交易所率先推出了夜市交易，每天可交易至凌晨2：30，覆蓋了全球主要黃金市場交易時(shí)間。具體交易時(shí)間為：周一—周五：21：00—2：30， 9：00—11：30，13：30—15：30。

　　參與方式：個(gè)人投資者可在各主要商業(yè)銀行的柜臺或網(wǎng)上銀行申請開通上海黃金交易所黃金交易賬戶，便可通過銀行柜臺、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、客戶端等多種形式進(jìn)行交易，像證券交易一樣方便快捷。

　　(三)上海黃金交易所黃金品種與其他黃金投資品種的比較

　　1、現(xiàn)貨品種與商業(yè)銀行“紙黃金”的比較

　　(1)成交機(jī)制不同：上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易是投資者自由報(bào)價(jià)，以競價(jià)撮合方式形成價(jià)格;紙黃金業(yè)務(wù)則是商業(yè)銀行報(bào)出雙邊價(jià)格，投資者按照銀行的報(bào)價(jià)，點(diǎn)價(jià)成交。

　　(2)交易費(fèi)用不同：上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易，投資者負(fù)擔(dān)的主要是交易手續(xù)費(fèi)，目前個(gè)人手續(xù)費(fèi)率水平普遍為萬分之八，按照金價(jià)250元/克計(jì)算，個(gè)人負(fù)擔(dān)的手續(xù)費(fèi)約為0.20元/克;紙黃金不收取手續(xù)費(fèi)，其交易費(fèi)用主要體現(xiàn)在銀行的買賣價(jià)差中。目前，銀行紙黃金的買賣價(jià)差多在0.50元/克至1元/克。

　　2、上海黃金交易所延期業(yè)務(wù)與黃金期貨的比較

　　上海黃金交易所的黃金延期業(yè)務(wù)與黃金期貨有很多共同之處，這兩個(gè)產(chǎn)品均采用保證金交易，具有賣空機(jī)制，可以雙向交易，而且實(shí)行每日無負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，都具有套期保值功能。二者的區(qū)別主要在于：

　　(1)價(jià)格不同：黃金延期品種的價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格基本一致，而黃金期貨的價(jià)格則與現(xiàn)貨價(jià)格存在一定差價(jià)。一般情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，且期貨的交割日越遠(yuǎn)，其高于現(xiàn)貨價(jià)格的幅度越大。

　　(2)交割方式不同：黃金延期每日均可交割，通過引入延期補(bǔ)償費(fèi)機(jī)制和中立倉平抑供求矛盾。黃金期貨則有固定交割日期，在交割日之前，黃金期貨不能交割。只有在交割日，投資者才可以交割。

　　(3)市場參與者不同：國內(nèi)的產(chǎn)金、用金企業(yè)是黃金延期的重要參與者，因此黃金延期與黃金現(xiàn)貨之間的聯(lián)系非常緊密，黃金延期的交割率非常高，約為30%。黃金期貨的參與者主要是投資機(jī)構(gòu)，價(jià)格波動大，實(shí)物交割率較低，不到萬分之一。

　　(四)代理上海黃金交易所個(gè)人黃金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)

　　截至目前，代理上海黃金交易所個(gè)人黃金業(yè)務(wù)的金融類會員共22家。

　　表2：上海黃金交易所已開展個(gè)人代理業(yè)務(wù)的中資金融類會員名單

　　商業(yè)銀行除代理上海黃金交易所交易產(chǎn)品外，還在柜臺提供了多種黃金產(chǎn)品供個(gè)人投資者選擇。

　　一是賬戶金產(chǎn)品，又稱紙黃金。由商業(yè)銀行作為做市商，參考國際黃金市場價(jià)格加減一定點(diǎn)差后向個(gè)人投資者報(bào)價(jià)，只在客戶的賬戶內(nèi)作收付記錄，部分銀行賬戶金業(yè)務(wù)還提供做空機(jī)制，客戶可根據(jù)自身需求選擇是否提取黃金實(shí)物。二是黃金積存、黃金定投業(yè)務(wù)。投資者通過在商業(yè)銀行開立賬戶，定期按照約定克數(shù)或約定金額購入黃金實(shí)物，達(dá)到一定數(shù)量后，客戶可以選擇提取實(shí)物或向銀行申請贖回獲得現(xiàn)金。三是黃金理財(cái)產(chǎn)品，一些商業(yè)銀行或基金公司向投資者發(fā)行的與黃金產(chǎn)品掛鉤的理財(cái)類產(chǎn)品。四是實(shí)物黃金產(chǎn)品，包括金條、金幣、金章和金飾等。金條及金幣按照功能和用途不同又分為投資型和紀(jì)念型兩種。投資型金條的價(jià)格主要圍繞國際金價(jià)波動，交易成本較低，回購便利。紀(jì)念型金條、金幣、金章和金飾因加工成本高，適合以收藏或消費(fèi)為目的的投資者。通常銷售實(shí)物黃金產(chǎn)品的黃金企業(yè)和銀行也開展黃金回購業(yè)務(wù)。

　　同時(shí)，商業(yè)銀行還面向黃金企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者開展黃金租借和黃金衍生品業(yè)務(wù)。黃金租借是指商業(yè)銀行將持有的庫存黃金借貸給其他商業(yè)銀行或者產(chǎn)金用金企業(yè)并按合同約定數(shù)額收取租金利息，待合同到期時(shí)借入方以黃金實(shí)物方式歸還債務(wù)的一種業(yè)務(wù)，一般被用來融資或避險(xiǎn)。國內(nèi)商業(yè)銀行與企業(yè)開展的場外黃金衍生品業(yè)務(wù)包括黃金遠(yuǎn)期、黃金期權(quán)、黃金掉期等，主要幫助企業(yè)套期保值，防范黃金價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　四、非法黃金交易活動主要形式及陷阱

　　(一)境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)的代理公司形式。這類公司通常以香港或倫敦現(xiàn)貨黃金交易市場會員單位在境內(nèi)的代理公司身份，如“某國(香港)**代表處”或“**投資咨詢公司”等，要求投資者將交易保證金換成美元,匯至其指定境外銀行賬戶從事黃金交易,交易杠桿通常為100倍。這類代理公司不經(jīng)手客戶的資金,只通過收取手續(xù)費(fèi)來盈利。

　　(二)在境內(nèi)注冊的公司打著香港、倫敦等黃金交易市場會員駐內(nèi)地的分公司或辦事處的旗號,招徠客戶。這類公司要求投資者將資金以美元或人民幣形式匯入境內(nèi)指定的賬戶(有的甚至是私人賬戶)。此類公司向客戶提供的交易軟件系統(tǒng)實(shí)質(zhì)上并沒有和正規(guī)國際黃金市場交易系統(tǒng)對接，只是虛擬行情系統(tǒng)，其交易實(shí)際上就是公司與客戶之間的對賭。交易過程中往往對客戶提出代理操盤的要求,或者指導(dǎo)客戶頻繁操作,或者通過中斷網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器或者延時(shí)報(bào)盤導(dǎo)致投資者無法及時(shí)下單成交等手段使客戶蒙受虧損。

　　(三)境內(nèi)公司自設(shè)交易平臺開展非法黃金網(wǎng)上交易。此類公司多以實(shí)物黃金銷售為名，自己開發(fā)交易軟件、自己制作一套交易規(guī)則,以做市商的方式為投資者提供黃金交易。一是通過收取點(diǎn)差來獲利;二是坐莊與客戶對賭;三是操控黃金交割;四是騙取客戶賬戶名和密碼代為操作，并承諾盈利。一旦出現(xiàn)問題，公司就把責(zé)任和經(jīng)濟(jì)損失推給投資者，自己卷錢潛逃。

　　(四)以境內(nèi)貴金屬交易所會員或會員代理商身份，借代理白銀、鈀金等貴金屬業(yè)務(wù)為名，從事非法黃金交易。一是向客戶推薦以倫敦金為標(biāo)的的外盤電子交易;二是代理客戶從事黃金理財(cái)業(yè)務(wù)，要求客戶將資金全權(quán)委托公司進(jìn)行黃金投資，并向客戶承諾遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率的固定收益，或者與客戶按照一定比例分享投資理財(cái)收益。

　　非法黃金交易公司招攬客源的主要手段包括：

　　(一)發(fā)展代理商。目前各類非法黃金交易公司攬客的重要手段之一就是通過發(fā)展分公司或代理商，由分公司或代理商幫其尋找客源。

　　(二)電話營銷。獲取客戶電話號碼后，雇用專人進(jìn)行撒網(wǎng)式的電話營銷，以提供專業(yè)老師指導(dǎo)或承諾高收益為誘餌，引誘投資者上當(dāng)受騙。

　　(三)招聘操盤手。對應(yīng)聘者進(jìn)行短暫炒金培訓(xùn)后，提出如果應(yīng)聘者連續(xù)幾個(gè)月內(nèi)每月盈利5%，就可以成為正式員工。為了得到工作，應(yīng)聘者會自己出錢進(jìn)行投資，但通常情況下應(yīng)聘者不可能連續(xù)數(shù)月盈利，以致上當(dāng)受騙。

　　(四)網(wǎng)絡(luò)廣告、聊天。在知名網(wǎng)站插播廣告、論壇發(fā)帖、QQ群聊天等形式，吸引投資者注意力，引誘客戶上當(dāng)受騙。
 

　　五、投資黃金應(yīng)具備的常識

　　一要學(xué)習(xí)黃金基本知識，不要盲目沖動進(jìn)行投資。

　　二要選擇正規(guī)投資渠道，不要輕信電話網(wǎng)絡(luò)等釣魚式營銷。

　　三要選擇合適的投資產(chǎn)品，不要忽視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　四要保持理性的投資心態(tài)，不要抱有一夜暴富幻想。

　　五要樹立資金安全意識，不要輕易匯款或泄露交易密碼。